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并购催生万亿商誉规模黑天鹅 谁将成为下一个地雷?(附股

时间:2017-09-26 23:52  来源:未知  作者:admin

  近年来,资产并购之事愈演愈烈,多家上市公司短期事迹暴涨的“”均因并购而来。对一些小公司或事迹不佳的公司而言,高溢价外延式并购已经成为他们保障利润增加跟 做大市值的主要手腕之一,但同时并购标的事迹变脸也是防不胜防的,大批商誉减值景象的呈现使得局部公司事迹呈现暴跌,直接了二级市场股价表示。商誉减值已经成为良多上市公司头顶上的“达摩克利斯之剑”。

  数据统计显示,截至今年8月30日,A股公司半年报表露的商誉总值共计1.18万亿元,相较去年中期的8499.61亿元的商誉总值,同比增加超过了39%。

  在领有商誉的上市公司中,中国石油在期内的商誉范围最大,高达459.16亿元;美的团体、潍柴能源、青岛海尔、中国安全、广汇汽车等11家上市公司的商誉范围也均超过100亿元,另有290家公司商誉超过10亿元。从近半年商誉变更看,唐德影视的商誉范围增加幅度最快,截至今年6月底,唐德影视商誉资产共计1455.69万元,较去年年报的商誉数据暴增2922963.45%,增幅位列第二名的安图生物则构成商誉1.65亿元,较去年年报暴增510422.17%;同时还有海联金汇、飞马国际、国药一致等13家公司的商誉也均暴增百倍以上。比拟之下,在资产端跟 利润端方面,金利科技的商誉却在总资产中所占的比例最高,到达80.27%。

  《红周刊》记者懂得到,导致A股上市公司上半年商誉范围显明增加的起因基础在于并购的落实,如安图生物的商誉之所以在今年上半年呈现暴增,就是由于其以近10倍的溢价收购百奥泰康75%的股权。

  咱们晓得,商誉增添固然在必定水平上象征着并购标的在将来可能为企业经营带来逾额利润的潜在经济价值,但同样不是否认的是,商誉也是把“双刃剑”??从资本市场过往的案例来看,在商誉暴增背地的高溢价收购往往储藏着宏大的,在事迹许诺不达预期的背景下,商誉减值日渐成为一些上市公司事迹下滑的“黑天鹅”。如在2016年年报宣布期间,二六三上市6年来事迹首亏的起因就是计提商誉减值致净利减少了3.55亿元。

  《红周刊》记者留神到,从近两年的A股上市公司实际案例看,商誉的疾速增加确切会给上市公司事迹带来了极大的不断定性跟 负面影响,特殊是创业板跟 中小板公司,做为近两年并购最热烈的群体,偏偏也是受商誉减值影响最大的群体。

  统计数据显示,仅在2016年年报期间,A股市场共有341家公司计提商誉减值101.24亿元,其中,中小板公司119家,共计商誉减值46.09亿元;创业板公司83家,共计商誉减值20.38亿元。特殊是在计提商誉减值最大的10家上市公司中,全体为“中小创”企业(见附表).

  记者还留神到,在上述10家上市公司中,因商誉减值的影响,有6家上市公司净利润亏损,7家公司在年报表露后股价下跌。其中,*ST三泰2016年年报净利润亏损了13.04亿元,其中计提商誉减值就高达6.53亿元,商誉减值带来事迹大幅亏损的同时,公司股价也在年报表露后10个交易日内大幅下跌了22.87%;吉艾科技年度净利润亏损4.39亿元,其中计提商誉减值达3.98亿元,在年报表露后10个交易日内,股价跌幅也高达31.34%。

  实在,有关提减商誉值导致事迹暴跌的案例在此前也是不足为奇的,如作为“中小创”的金利科技就曾在2014年拟计提商誉减值筹备1.12亿元至1.32亿元,其起因在于收购的宇瀚光电经营事迹未能到达预期。要晓得,金利科技在2011年至2013年的累计净利润才1.30亿元,一桩因并购发生的商誉减值就多少乎毁掉了该公司3年的经营结果。“跨界专业户”中科云网在2014年商誉也减值1.6亿元,重要是由并购的上海味之都等子公司事迹亏损导致,要晓得,中科云网历史上最好的事迹也仅为其在2011年发明的9312.87万元净利润。

  除了这些历史案例,在今年市场整体商誉范围“水涨船高”的背景下,商誉减值的“黑天鹅”也依然存在。在2017年半年报宣布期,已有多家上市公司因商誉范围增加而宣布了提醒。如全通在8月25日就宣布《对于2017年半年度的弥补》称:“截至期末,公司商誉账面价值为129592.4万元,占公司期末合并净资产的61.21%,重要系公司收购全通继教、西安习悦、湖北音信、皇典等公司带来的商誉。若全通继教、西安习悦等子公司将来经营状态未达预期,将存在商誉减值的,从而对公司经营事迹发生不利影响。”

  对商誉减值的问题,有名经济学家宋清辉在接收《红周刊》采访时就指出,“中小创”上市公司因并购运动频繁,成为商誉减值的“重灾区”,对有些产生过并购重组并作出事迹许诺的上市公司,投资者更应答其商誉减值给予高度关注,“同时,投资者还应甄别并避开高商誉个股,免得受到好处侵害”。

  在梳理2017年半年据进程中,《红周刊》记者发明市场中确切有不少上市公司的商誉在今年中期呈现了大幅增添,这背地很有可能暗藏着一颗颗商誉减值的“地雷”。

  以近年来热衷于并购式外延扩大的LED封装企业鸿利智汇为例,在8月29日表露的半年报中,鸿利智汇表露其商誉为8.91亿元,这一数字相较2016年年报时的1.81亿元商誉暴增393.23%,对此,鸿利智汇将商誉暴增归纳为收购速易网络所致。《红周刊》记者懂得到,这起让鸿利智汇商誉暴增的收购起始于去年9月份,当时,鸿利智汇与速易网络股东签署的购置资产框架协定中,鸿利智汇以每股12.70元的价钱斥资9亿元收购速易网络100%股权,仅这起收购案就给鸿利智汇带来了7.10亿元的商誉。

  依据交易协议,速易网络许诺在2017年度跟 2018年度实现的扣非净利润不低于7600万元跟 9650万元,也就是说,一旦速易网络未能在划定的期限内实现事迹许诺,则鸿利智汇将陷入商誉减值的“旋涡”,并终极影响上市公司事迹。值得留神的是,这种担忧并非是“杞人忧天”,要晓得鸿利智汇在2016年年报中就曾呈现过并购“后遗症”。

  在去年年报中,鸿利智汇一共计提了商誉减值9920.68万元,并终极导致上市公司的事迹由前3季度的大增八成转为暴跌,固然鸿利智汇在事迹预报中提前开释了利润骤降的新闻,但仍是让市场投资者措手不迭??2016年12月19日至27日的7个交易日中,鸿利智汇累计跌幅高达30%,总市值蒸发了30亿元。对鸿利智汇大幅计提商誉减值的起因,其并购企业斯迈得事迹许诺不达标是“祸首罪魁”,此外,鸿利智汇为了整合LED封装业务,打算将斯迈得产能搬迁并入江西鸿利光电有限公司,因而计提商誉减值约1亿元。现在,公司又高溢价收购速易网络,是不是还会重蹈覆辙呢?对此,在2017年报中或将会有所体现。

  独一无二,始终以来破志要打造“中国迪士尼”的长城动漫也面临着商誉减值的压力。两年前,长城动漫通过重大资产重组并购了诸暨丽人鱼、宏梦、东方国龙、新娱兄弟、宣诚科技、天芮经贸跟 滁州长城国际动漫游览创意园等多家波及动漫、游戏、游览创意园等业务的文明娱乐类公司,并正式进入文明娱乐行业。跟着上述收购资产并表,长城动漫的账面商誉呈现了大幅增加,在2016年末到达5.89亿元。不外,跟着2016年年报的表露,《红周刊》记者留神到,长城动漫旗下如宣诚科技、东方国龙等多家子公司事迹并未达标,但长城动漫对此却未计提商誉减值。现在,从公司2017年半年报表露的数据,截至今年6月,长城动漫商誉仍有5.99亿元,在母公司事迹羸弱、子公司2017年事迹许诺是否实现尚且存疑的情形下,长城动漫高达6亿元商誉“悬顶”的为难不容小觑。

  近年来,资产并购之事愈演愈烈,多家上市公司短期事迹暴涨的“”均因并购而来。对一些小公司或事迹不佳的公司而言,高溢价外延式并购已经成为他们保障利润增加跟 做大市值的主要手腕之一,但同时并购标的事迹变脸也是防不胜防的,大批商誉减值景象的呈现使得局部公司事迹呈现暴跌,直接了二级市场股价表示。商誉减值已经成为良多上市公司头顶上的“达摩克利斯之剑”。

  数据统计显示,截至今年8月30日,A股公司半年报表露的商誉总值共计1.18万亿元,相较去年中期的8499.61亿元的商誉总值,同比增加超过了39%。

  在领有商誉的上市公司中,中国石油在期内的商誉范围最大,高达459.16亿元;美的团体、潍柴能源、青岛海尔、中国安全、广汇汽车等11家上市公司的商誉范围也均超过100亿元,另有290家公司商誉超过10亿元。从近半年商誉变更看,唐德影视的商誉范围增加幅度最快,截至今年6月底,唐德影视商誉资产共计1455.69万元,较去年年报的商誉数据暴增2922963.45%,增幅位列第二名的安图生物则构成商誉1.65亿元,较去年年报暴增510422.17%;同时还有海联金汇、飞马国际、国药一致等13家公司的商誉也均暴增百倍以上。比拟之下,在资产端跟 利润端方面,金利科技的商誉却在总资产中所占的比例最高,到达80.27%。

  《红周刊》记者懂得到,导致A股上市公司上半年商誉范围显明增加的起因基础在于并购的落实,如安图生物的商誉之所以在今年上半年呈现暴增,就是由于其以近10倍的溢价收购百奥泰康75%的股权。

  咱们晓得,商誉增添固然在必定水平上象征着并购标的在将来可能为企业经营带来逾额利润的潜在经济价值,但同样不是否认的是,商誉也是把“双刃剑”??从资本市场过往的案例来看,在商誉暴增背地的高溢价收购往往储藏着宏大的,在事迹许诺不达预期的背景下,商誉减值日渐成为一些上市公司事迹下滑的“黑天鹅”。如在2016年年报宣布期间,二六三上市6年来事迹首亏的起因就是计提商誉减值致净利减少了3.55亿元。

  《红周刊》记者留神到,从近两年的A股上市公司实际案例看,商誉的疾速增加确切会给上市公司事迹带来了极大的不断定性跟 负面影响,特殊是创业板跟 中小板公司,做为近两年并购最热烈的群体,偏偏也是受商誉减值影响最大的群体。

  统计数据显示,仅在2016年年报期间,A股市场共有341家公司计提商誉减值101.24亿元,其中,中小板公司119家,共计商誉减值46.09亿元;创业板公司83家,共计商誉减值20.38亿元。特殊是在计提商誉减值最大的10家上市公司中,全体为“中小创”企业(见附表).

  记者还留神到,在上述10家上市公司中,因商誉减值的影响,有6家上市公司净利润亏损,7家公司在年报表露后股价下跌。其中,*ST三泰2016年年报净利润亏损了13.04亿元,其中计提商誉减值就高达6.53亿元,商誉减值带来事迹大幅亏损的同时,公司股价也在年报表露后10个交易日内大幅下跌了22.87%;吉艾科技年度净利润亏损4.39亿元,其中计提商誉减值达3.98亿元,在年报表露后10个交易日内,股价跌幅也高达31.34%。

  实在,有关提减商誉值导致事迹暴跌的案例在此前也是不足为奇的,如作为“中小创”的金利科技就曾在2014年拟计提商誉减值筹备1.12亿元至1.32亿元,其起因在于收购的宇瀚光电经营事迹未能到达预期。要晓得,金利科技在2011年至2013年的累计净利润才1.30亿元,一桩因并购发生的商誉减值就多少乎毁掉了该公司3年的经营结果。“跨界专业户”中科云网在2014年商誉也减值1.6亿元,重要是由并购的上海味之都等子公司事迹亏损导致,要晓得,中科云网历史上最好的事迹也仅为其在2011年发明的9312.87万元净利润。

  除了这些历史案例,在今年市场整体商誉范围“水涨船高”的背景下,商誉减值的“黑天鹅”也依然存在。在2017年半年报宣布期,已有多家上市公司因商誉范围增加而宣布了提醒。如全通在8月25日就宣布《对于2017年半年度的弥补》称:“截至期末,公司商誉账面价值为129592.4万元,占公司期末合并净资产的61.21%,重要系公司收购全通继教、西安习悦、湖北音信、皇典等公司带来的商誉。若全通继教、西安习悦等子公司将来经营状态未达预期,将存在商誉减值的,从而对公司经营事迹发生不利影响。”

  对商誉减值的问题,有名经济学家宋清辉在接收《红周刊》采访时就指出,“中小创”上市公司因并购运动频繁,成为商誉减值的“重灾区”,对有些产生过并购重组并作出事迹许诺的上市公司,投资者更应答其商誉减值给予高度关注,“同时,投资者还应甄别并避开高商誉个股,免得受到好处侵害”。

  在梳理2017年半年据进程中,《红周刊》记者发明市场中确切有不少上市公司的商誉在今年中期呈现了大幅增添,这背地很有可能暗藏着一颗颗商誉减值的“地雷”。

  以近年来热衷于并购式外延扩大的LED封装企业鸿利智汇为例,在8月29日表露的半年报中,鸿利智汇表露其商誉为8.91亿元,这一数字相较2016年年报时的1.81亿元商誉暴增393.23%,对此,鸿利智汇将商誉暴增归纳为收购速易网络所致。《红周刊》记者懂得到,这起让鸿利智汇商誉暴增的收购起始于去年9月份,当时,鸿利智汇与速易网络股东签署的购置资产框架协定中,鸿利智汇以每股12.70元的价钱斥资9亿元收购速易网络100%股权,仅这起收购案就给鸿利智汇带来了7.10亿元的商誉。

  依据交易协议,速易网络许诺在2017年度跟 2018年度实现的扣非净利润不低于7600万元跟 9650万元,也就是说,一旦速易网络未能在划定的期限内实现事迹许诺,则鸿利智汇将陷入商誉减值的“旋涡”,并终极影响上市公司事迹。值得留神的是,这种担忧并非是“杞人忧天”,要晓得鸿利智汇在2016年年报中就曾呈现过并购“后遗症”。

  在去年年报中,鸿利智汇一共计提了商誉减值9920.68万元,并终极导致上市公司的事迹由前3季度的大增八成转为暴跌,固然鸿利智汇在事迹预报中提前开释了利润骤降的新闻,但仍是让市场投资者措手不迭??2016年12月19日至27日的7个交易日中,鸿利智汇累计跌幅高达30%,总市值蒸发了30亿元。对鸿利智汇大幅计提商誉减值的起因,其并购企业斯迈得事迹许诺不达标是“祸首罪魁”,此外,鸿利智汇为了整合LED封装业务,打算将斯迈得产能搬迁并入江西鸿利光电有限公司,因而计提商誉减值约1亿元。现在,公司又高溢价收购速易网络,是不是还会重蹈覆辙呢?对此,在2017年报中或将会有所体现。

  独一无二,始终以来破志要打造“中国迪士尼”的长城动漫也面临着商誉减值的压力。两年前,长城动漫通过重大资产重组并购了诸暨丽人鱼、宏梦、东方国龙、新娱兄弟、宣诚科技、天芮经贸跟 滁州长城国际动漫游览创意园等多家波及动漫、游戏、游览创意园等业务的文明娱乐类公司,并正式进入文明娱乐行业。跟着上述收购资产并表,长城动漫的账面商誉呈现了大幅增加,在2016年末到达5.89亿元。不外,跟着2016年年报的表露,《红周刊》记者留神到,长城动漫旗下如宣诚科技、东方国龙等多家子公司事迹并未达标,但长城动漫对此却未计提商誉减值。现在,从公司2017年半年报表露的数据,截至今年6月,长城动漫商誉仍有5.99亿元,在母公司事迹羸弱、子公司2017年事迹许诺是否实现尚且存疑的情形下,长城动漫高达6亿元商誉“悬顶”的为难不容小觑。

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